顶点财经首席投顾栗智指出2024 年A股盈利弱回升叠加美联储降息周期，科技股大概率会有结构性行情，继中特估之后，聚焦于新质生产力转型升级的“科特估”开启突围之旅，市场主线正从过去20年的“发展”资产，切换到现在和未来20年的“安全”资产。稀缺资产涨价重估（中特估）是保障“大安全”的物资基础，新质生产力转型升级（科特估）是实现“大安全”的突围方向。
对于中国这样一个“追赶型”经济体，科技制造业多处于产业生命早周期，理论上估值应该偏高。但实际上，中国的优势制造、高端自造以及先进智造的估值，都普遍低于美日欧等发达经济体。 以半导体行业为例，20年之前中国半导体的估值长期高于美国，但20年美国对华科技封锁以来，即便中国半导体行业的盈利能力持续优于美国，但其估值水平相对美股则明显恶化。由此可见，美国的科技封锁，导致中国科技制造行业的估值出现明显低估。
科特估聚焦“新质生产力”转型升级：优势制造+中国自造+先进智造
（1）中国领先的“优势制造”（如新能源车和通信等），已经完全实现自主可控，但现在面临产能过剩，亟待“出海”突围！
- 自主可控的 “中国自造”（如高端装备和新材料等），属于潜在被欧美“卡脖子”的基础工业，存在现成的技术路径，亟需“新型举国体制”财政补贴实现“硬 科技”自主可控。
前沿科技的“先进智造”（如 AI 和生物技术等），没有现成的技术路径，需要改善营商环境，优化上市制度，鼓励企业家精神，给企业更多的试错机会。
“科特估”概念的引爆并非偶然。首先，政策的密集催化为科技股的发展提供了有力支持。5 月座谈会强调了发展风险投资，最新国常会又将科技作为创投重点支持的方向，同时大基金三期的 3400 亿资金也已落地。这些政策举措表明政府对科技领域的重视，为科技股的崛起奠定了基础。
其次，科技股具备拔估值的空间。与中特估行情启动前的国企股相似，当前以芯片为代表的科技股经历了近三年的持续下跌，估值处于历史较低位置。然而，随着产业景气度的触底反转，科技股的业绩有望逐步改善，从而为估值的提升提供支撑。
栗智（执业编号：A0380623120005）简介：
顶点财经首席投顾，厦门大学管理学学士，拥有十余年投资经验，独创《智富寻龙术》，以“资金观天象，逻辑寻龙脉，量价定龙头”的寻龙诀，从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。
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