顶点财经首席投顾栗智指出：半导体行业先进计算（Al）和周期双轮驱动，自2024 年 3 月 9 日 英伟达发布最强 Al 加速卡-Blackwell GB200 以来，先进计算产业链受益充分,非AI因素影响下的全球半导体周期刚刚开启增长阶段，相关领域标的前期市场反应不够充分,而近期全球半导体行业更是砸巨资增产、扩产：
据报道，索尼、三菱电机、罗姆、东芝、铠侠、瑞萨、Rapidus、富士电机8家日本企业将在截至2029年为止对半导体投资5兆日元（折合人民2200多亿），用来增产功率半导体、影像传感器、逻辑半导体等产品。其中索尼将在2021-2026年度期间投资约1.6兆日元、增产CMOS影像传感器等产品，计划在熊本县兴建新工厂。另外，因看好AI数据中心、电动车市场扩大，日厂相继增产功率半导体，其中东芝和罗姆合计将投资约3800亿日元，增产功率半导体，而三菱电机计划在2026年度将SiC功率半导体产能提高至2022年度的5倍，将投资约1000亿日元在熊本县兴建新工厂。
全球半导体行业进入上行周期，市场景气度回升。2023 年 4 月以来，SOX、全球半导体销 售额、美国制造业 PMI 同比先后由负转正，全球半导体行业处于上升周期的确定性不断加强。中国半导体市场销售额同比变化与全球基本同步，；2023 年以来 AI 高速发展，但中国在先进制程方面发展不足，因此 AI 产业爆发带来的经济增长获益较小。
全球半导体行业目前处于被动去库向主动补库的转折期。一轮半导体周期为3-5年，映射到我国二级市场，过往是2年左右的上涨而后近3年左右的调整。当下全球半导体销售额同比增长显著，处于被动去库阶段。被动去库存之所以说是被动是因为这个阶段，厂商对于未来市场需求和经济没有足够的信心，手里积压的存货想趁着短期需求旺盛时及时处理，因此不敢涨价甚至可能降价去清理库存。而当未来需求的确定性变高后，厂商有了足够信心，这时就敢于去补充商品，甚至提高商品售价。
中国半导体周期可能已进入主动补库阶段，有望提升市场景气度。将中芯国际的产能利用率作为中国半导体库存周期的参考指标，中芯国际 2023 年 Q1 至 Q4，产能利用率水平较低，并在 2023 年 Q2 至 Q 4 仍处下降趋势中，到 2024 年 Q1 提升至 80.8%以上。伴随中国半导体销售额增长趋势，下游景气度将逐渐传导到上游，中芯国际产能利用率将不断提升，中国半导体库存周期将进入补库阶段。IC 设计、光电子、材料耗材/零部件、晶圆代工四个赛道，在 2024Q1 首次出现两年以来的同 比下降，去库存成效明显；而封测行业首次出现存货周转天数的同比上升，可能说明行业库存消化完成，开始出现补库。
栗智（执业编号：A0380623120005）简介：
顶点财经首席投顾，厦门大学管理学学士，拥有十余年投资经验，独创《智富寻龙术》，以“资金观天象，逻辑寻龙脉，量价定龙头”的寻龙诀，从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。
【免责声明】本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，入市需谨慎。
