上周A股市场成交仍然呈现“缩量”的特征，连续两周的日均成交额不超过6000亿。A股再现地量行情，8月12日，A股日成交额首次低于5000亿元，之后成交持续缩量。从三个在成交额缩量的市场中能够指示“底部”的指标来观察：（1）单位换手率带来更大涨跌幅，目前尚未出现；（2）盈利预测的上调增多，目前未出现；（3）主动买入的机构投资者情绪开始修复，该指标已经好转。随着美联储主席鲍威尔释放出明确降息信号，海外流动性转向宽松，预计美联储9月降息将开启。伴随美元指数和美债收益率走弱，国内货币政策也有进一步宽松空间。中长期维度来看，A股主要指数估值和风险溢价指向当前处于中长期底部区间，指数进一步向下空间有限。
展望后市，顶点财经认为虽然投资者信心修复仍需更多积极因素累积，但当前市场下行风险有限，市场转机正在逐步孕育。中报披露期即将过去，市场将完成盈利预期下修，同时随着美联储9月降息信号强烈，若配合国内政策加码发力信号，市场有望打开向上空间。
配置方向上，考虑到美联储降息路径明确之后，实物消耗的提升或许又将使通胀重回视野。考虑到中国资源生产商受到贸易壁垒对盈利造成的影响将比中下游的制造业更小，供给约束下其产能价值仍然低估，首要推荐：有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运。第二，当前美联储降息的表态降低了“衰退”场景的可能性，这或许是时候重新寻找出口与出海链中的超预期，推荐：外需的预期边际企稳，本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电、消费电子，受新兴市场生产拉动的中间品（特钢）和投资重启下的资本品（仪器仪表、通用设备）。第三，全社会的资本回报仍然未出现系统性回归的拐点，看好经济中的基础设施要素行业（铁路、燃气、港口）。
投资顾问：郭卫俊
执业编号：A0380622110001
简介： 曾就职龙头券商，后做机构操盘手有过一个月翻倍记录，多年实战经验总结出交易系统。秉持“A股最大的利好只有价格低”的原则，擅长埋伏。执业编号：A0380622110001
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