顶点财经首席投顾栗智指出历史上A股共历经三次并购浪潮，包括06-07年央企上市潮、12-16年互联网并购潮和19-21年科技并购潮。过去两年并购重组政策逐步优化，本次“并购六条”进一步提高监管包容度，打开跨行业并购的空间。未来并购重组的投资方向或是通过并购上市的科技股、受益于产能出清的制造龙头、国企改革背景下的央国企。
- A股历次并购浪潮复盘
A股历次并购浪潮主要可划分为2006-2007年央企上市潮，2012-2016年产业整合潮以及2019-2021年的科技并购潮。06-07年央企并购浪潮得益于经济蓬勃发展叠加股权分置改革有效推进，这一期间我国总体经济呈上行趋势，同时股份制改革为我国央国企并购市场发展提供有利条件，为后续产业整合奠定基础。12-16年互联网并购浪潮由产能过剩、IPO受阻、互联网产业兴起合力催化，该阶段我国面临经济下行趋势和产能过剩问题，同时政策引导资源流入互联网产业，因此并购重组成为推动产业整合的关键手段。19-21年科技并购潮主因国内经济承压、美国科技制裁、监管政策松绑，这一阶段我国内部经济环境承压、外部与美国科技博弈升温，激发国产替代和战略产业并购重组需求，叠加政策放宽科技公司并购重组条件，极大程度上刺激了我国科技产业的并购发展。
二、本轮并购政策放松解读
对于未来并购重组的方向，我们认为有以下几个重点非常值得关注：
1、并购重组重点在“双创”板块。在并购重组意见中，“助力新质生产力”被放在了首位，也就是说未来并购重组的核心目的在于将资源逐渐往科技属性较为浓厚的领域引导，并购重组可能会更多地发生在科创板和创业板的上市公司；
2、强链补链+提升产业集中度、集团内部资源整合协同是并购重组的两大重点方向。并购重组意见提出支持并购重组的对象有：
1）属于上市公司收购非上市公司行为的：传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度；
2）属于上市公司之间的合并重组行为的：非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之间吸收合并。
3、“借壳上市”的并购重组行为失败概率可能较大。今年4月份国务院就已经提出要对“借壳上市”行为加大监管力度，而在并购重组意见当中又进一步提出各类违规“保壳”行为，从导向上来看，“借壳”行为并不满足优化上市公司质量的条件，并且从以往的经验来看，“借壳上市”的案例当中符合本轮政策支持方向的少之又少，因此在未来的趋势当中，这种行为的成功概率并不高。
近一年来，并购重组事件多集中在1亿以下的交易当中，其中，并购方（交易买方）主要集中在机械设备、医药生物、基础化工、电子、计算机板块，而交易标的主要集中在机械设备、计算机、医药生物、电子板块，交易的科技属性较强。
三、把握并购带来的五大投资方向：
把握并购带来的五大投资方向：
1）行业：行业集中度攀升，商业和专业服务为市场热门投资领域。新兴产业和产业整合为国家重点战略方向；
2）整合方式：横向整合比例逐年下降，并购目的日益多元，部分公司通过并购重组实现困境反转；
3）公司类型：国有企业以及中大型企业为主要参与者；
4）地域：“一带一路”开启跨境并购新潮流，境外并购以能源行业为主；
5）交易方式：协议收购仍为主流交易方式，增资占比加大，市场逐渐引入可转债等新型支付工具。
栗智（执业编号：A0380623120005）简介：
顶点财经首席投顾，厦门大学管理学学士，拥有十余年投资经验，独创《智富寻龙术》，以“资金观天象，逻辑寻龙脉，量价定龙头”的寻龙诀，从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。
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